Viitorii acționari ai Contrapărții Centrale discută azi cu Actul Constitutiv pe masă. Instituția ar urma să fie conturată până la finele acestei luni pentru a intra în procedurile de avizare. Ținta, o piață a derivatelor la sfârșitul anului 2020. Bursa de Valori București va deține pachetul majoritar, alte entități implicate în acționariat urmând să fie bursa OPCOM, SIF-urile, două companii din domeniul energiei și Banca Transilvania.
Înainte de a fi prezentată aici, informația a fost anunțată pe Profit Insider
Vara nu a fost neapărat una de vacanță pentru cei care au pregătit proiectul unei Contrapărți Centrale românești, entitate de asigurare a decontărilor care este neapărat necesară pentru introducerea pe piața locală de capital a vânzărilor în lipsă și a achizițiilor de acțiuni în marjă. Ei pot veni acum cu o variantă concretă, iar astăzi urmează ca principalii constituenți să convină asupra parametrilor instituției și să adopte Actul Constitutiv.
Contrapartea Centrală ar urma să aibă un capital social de minim 16 milioane de euro, cu acționar majoritar în Bursa de Valori București, cu o participație de 10 milioane de euro, deja aprobată de acționari într-o AGA de la începutul acestui an. Bursa de energie OPCOM va avea un aport de capital de 3,2 milioane lei, iar SIF-urile ar urma să aibă fiecare dețineri de 300.000 de euro, deci împreună 1,5 milioane lei.
În proiect intră și nume noi. Două companii din domeniul energetic și două bănci, dintre care una este chiar Banca Transilvania (TLV), emitentul-fanion al bursei locale, cu cele mai lichide titluri, au fost interesate de a fi fondatori ai unei entități care urmează să fie relevantă pentru întregul sistem finanicar românesc, îmbunătățind adâncimea acestuia.
Pentru investitorii de pe bursă contează, în vederea introducerii instrumentelor derivate, importante în majorarea potențialului de câștig, mijlocirea riscurilor pentru portofoliile deja constituite și fructificarea mai multor idei de investiții, inclusiv pariuri pe scăderea pieței sau strategii long-short pe emitenți din același sector cu date de evaluare diferite la anumite momente ale pieței. La prezentarea din fața acțioanrilor BVB din ianuarie, directorul general al Bursei, Adrian Tănase, afirma că prin această nouă entitate mizează pe o dublare a valorii tranzacționare în următorii 10 ani.
Acționarii BVB au aprobat încă din ianuarie, cu 88,01% voturi "pentru" aportul de10 milioane euro al BVB la capitalul social al noii entități, mandatând, în același timp, conducerea executivă, avându-l în frunte pe directorul general Adrian Tănase, să identifice alți investitori care să cofinanțeze proiectul cu diferența de 6 milioane de euro, până la capitalul social necesar de 16 milioane de euro. Interesul a fost sporit, astfel încât nu este exclus ca astăzi aportul la capitolul social să fie suplimentat de noii jucători din zona bancară și de energie.
Resursele asigură și un "tampon" pentru perioada de început, când Contrapartea Centrală va avea pierderi. "Riscul de a ne întoarce la acționari pentru capital suplimentar este mic", a declarat directorul general al Bursei în AGA. Cooptarea operatorului pieței de energie OPCOM este importantă pentru că prin compensarea tranzacțiilor din domeniul energiei, în special pe segmentul contractelor forward bilaterale cu negociere continuă, ar urma să fie asgurată o parte semnificativă a veniturilor instituției în primii ani de activitate. Compensarea tranzacțiilor pe segmentul energiei ar urma să aducă o amortizare mai rapidă a investiției. Planul de afaceri prezentat de directorul BVB Tănase în fața acționarilor Bursei în ianuarie și care încă rămâne de bază inclusiv la discuțiile de astăzi, indică intrarea pe profit a Contrapărții Centrale încă din al 2-lea an de activitate.
Până la finalul lunii septembrie Contrapartea Centrală ar urma să aibă stabiliți parametrii de bază, inclusiv membrii Consiliului de Administrație, astfel încât să intre în procedurile de avizare care au un termen de 16 luni. Este, astfel, de așteptat ca la sfârșitul anului 2020 instituția de compensare a tranzacțiilor să devină operațională, iar primele instrumente financiare derivate să fie listate la cota BVB.
Contrapartea Centrală ar urma să permită crearea unei pieței a acestui tip de instrumente, inclusiv contracte de vânzare în lipsă (short selling) și achiziții de acțiuni în marjă, acolo unde în prezent la BVB este doar o piață a certificatelor necompetitivă, cu spreaduri ridicate și comportament impredictibil din partea market-makerilor, care o face puțin atractivă pentru investitori. „Lucrurile încep să semene tot mai mult cu ce se întâmplă în așa-zisa piață forex”, declara în AGA de la BVB din primăvara anului trecut Alexandru Paverman, directorul general al casei de brokeraj Muntenia Global Invest. „Market-makerii îi curăță pe fraieri.”
Nu este un experiment. Bursa va folosește un furnizor extern al soluției tehnice pentru o variantă deja testată în piețe, ceea ce va ușura procesul de alcătuire și avizare a contrapărții centrale. Pe de altă parte, deciziile de risc management vor fi ale unui personal românesc ce să cunoască specificitățile pieței locale și care să adecveze marjele în funcție de riscul cuantificat al fiecărui instrument. Planul de business include 3 faze, evoluția pieței de capital urmând să fie stimulată de contrapartea centrală.
Este un răspuns la așteptări ridicate ale pieței. În special casele de brokeraj resimt dur lichiditatea mică de la BVB și foarte greu acestea își susțin bilanțurile din activitatea de bază. Un broker experimentat declara la AGA din primăvara anului trecut că aprobarea de principiu a disponibilizării unei sume de 7 milioane de euro pentru o contraparte centrală românească, așa cum a fost atunci, reprezenta un veritabil „vot de foame” al unei industrii greu încercate.
Tănase a prezentat în ianuarie acționarilor 3 scenarii privind veniturile noii entități, iar o mare parte a acestora cad în sarcina operațiunilor pe segmentul energie compensate pentru OPCOM. Scenariul de bază prevede că vor fi asigurate operațiuni de clearing pentru o valoare constantă de 21 milioane MWh pe an pe segmentul contractelor forward cu negociere continuă, cărora să li se adauge contracte futures pe segmentul de energie de 10 milioane MWh în al 10-lea an de funcționare al contrapărții centrale.
Strategia este că inițial bursa va introduce un minim de produse derivate, astfel încât și procesul de avizare să fie simplificat, urmând ca ulterior să fie aduse la cota BVB noi instrumente financiare, pe măsura lichidizării primelor derivate și ca răspuns al cererii care se va contura în piață.
Existența unei lichidități sporite ca urmare a introducerii contrapărții centrale creează premisele reducerii comisioanelor percepute de operatorul pieței pentru tranzacții. Conducerea executivă a BVB a prezentat acționarilor încă din ianuarie și un calendar de reducere a tarifelor, cu mențiunea că aceasta încă este grosieră, putând fi perfectată pe măsură ce se va vedea lichiditatea din piață. BVB are în vedere un calendar de reducere a comisioanelor de tranzacționare pe măsura creșterii rulajelor.
