Reprezentanții Bursei obțin mandatul acționarilor pentru a vota în AGA de la CCP.RO majorarea capitalului social, urmare a unei creșteri de costuri cu soluția tehnologică anunțate în premieră de Profit.ro.
Proiectul de Contraparte Centrală, pre-condiție a demarării unei piețe lichide a derivatelor, merge înainte după poticnirea de moment din contractul cu Euronext care a condus la deraierea dosarului de autorizare depus la Autoritatea de Supraveghere Financiară (ASF). Adunarea Generală Extraordinară a Acționarilor de la BVB a mandatat Consiliul Bursei pentru a participa în numele entității la majorarea cu până la 3 milioane euro la capitalul social al CCP.RO, unde este acționar cu 53% din titluri.
În baza acestui mandat, reprezentanții BVB vor merge în AGA de mâine de la Contrapartea Centrală, unde este propus un alt plan de business, cu costuri mai ridicate antrenate de soluția tehnologică, și pentru a cărui susținere se urmărește majorarea capitalului social cu 5 milioane euro.
Acționarii Bursei au înghițit pilula amară a unei noi amânări a proiectului după votul de mandat de creare a entității din urmă cu 6 ani și au adoptat, cu 87,84% din voturile exprimate “pentru“ și doar 9,01% “împotrivă“ pentru venirea cu bani de acasă de către acționarii existenți care includ – alături de Bursă – societăți precum OPCOM, Infinity Capital Investments, Evergent Investments sau Lion Capital.
Votul este pentru o majorare instantă a capitalului social, însă promotorii proiectului iau în calcul o majorare graduală, cu un aport de capital succcesiv, pe măsură ce costurile operaționale vor eroda din capitalul existent. Este o variantă optimă din punct de vedere financiară, dar a cărei incertitudine este dată de soluția de adecvare la caxdrul reglementare la care se lucrează cu autoritatea de resort ASF.
Acționarii sunt chemați să vină cu bani de acasă, după ce Euronext, furnizorul de soluție tehnologică, nu a mai reînnoit contractul și la renegociere au afirmat că acordă licența, dar în condiții noi, cu asigurarea echipamentelor de către Contrapartea Centrală și contractarea serviciilor de dezvoltare și suport la o terță companie tehnologică. Este o variantă ce ridică substanțial costurile anuale.
Contractul de soluție tehnologică nu este semnat, fiind condiționat de votul favorabil de astăzi, dar și de cel din AGA de la CCP.RO. În afară de acest vot, mai lipsește doar un set de teste pe noile premise pentru ca dosarul să fie declarat complet la reglementatorul ASF, spune Adrian Tănase, director general al Bursei de Valori București și cel care se ocupă direct de proiectul de Contraparte Centrală.
Acționarii au avut și variantele îndulcite ale planului de afaceri. Acesta prevede ca, începând cu jumătatea anului 2027, Contrapartea Centrală să asigure servicii conexe împrumuturilor de acțiuni pentru piața spot, ceva deja negociat cu furnizorul de soluție tehnologică și o sursă de venituri care nu era prevăzută în proiectul anterior. Premisa este valoarea medie zilnică compensată pe segmentul de împrumut de acțiuni va fi de 6 milioane euro în primul an, cu o creștere de 30% anual pentru următorii 3 ani. Durata medie a împrumutului este estimată la 10 zile și dobânda diferențială de 1%. Din punctul de vecdere al lui Tănase este o asumare conservatoare pentru că pe terțe burse împrumuturile de acțiuni sunt în echivalent de 5% din free-float, iar bugetarea este mult sub acest reper.
Asumarea BVB este că valoarea medie zilnică tranzacționată va urca la 19 milioane euro pe segmentul acțiuni spot administrat de BVB în anul 10. Derivatele ar urma să fie introduse începând cu iulie 2025, ținta fiind un grad de penetrare de 40% din piața spot acțiuni pentru contractele futures ca valoare noțională, în anul 10 și de 20% pentru contractele pe indici.
Contractele futures având activ suport pe energie ar urma să ajungă la un volum de aproximativ 6 milioane MWh și cele forward la 19 milioane MWh, asumări considerate conservatoare de Tănase având în vedere că acum consumul național este de 55 milioane MWh.
Contractele de tip forex sunt într-o fază mai târzie a proiectului de Contraparte Centrală și ar urma să țintească un nivel de 0,4% dintr-o piață valutară interbancară care este foarte mare.
O noutate în planul de business o reprezintă veniturile obținute din sumele depuse ca garanții și investite. Planul de afaceri prevede că doar 10% din acestea vor aduce venituri al căror randament este estimat la 3% anual, ca și cel al fondurilor proprii. Planul de afaceri arată venituri de 4,1 milioane euro pentru CCP.RO în anil 5 și de 10,7 milioane euro în anul 10, după o structură afișată detaliat pe graficul de mai jos.
Chiar și cu aceste promisiuni de business, votul nu a venit fără unele îndoieli. Evergent Investments a formulat întrebări în scris, așteptând răspunsuri care au venit înainte de AGA, în timp ce, în cadrul Adunării, Dan Paul, fost vicepreședinte al BVB, în calitate de acționar, a cerut anticipări ferme că nu va fi o nouă întârziere de 6 ani. El a întrebat dacă încetarea contractului cu Euronext a fost rezultatul unei culpe a Contrapărții Centrale.
Necunoscuta condițiilor de încetare a contractului persistă din cauza unor clauze contractuale de confidențialitate. Aparențele sunt că nu a existat o culpă din partea părții românești. Au fost, de fapt, niște prevederi în contract care au permis Euronext să facă “acest gest“, se rezumă Tănase în explicația către acționari.
Proiectul merge înainte și echipamentele care vor asigura operarea sistemului Contrapărții Centrale au fost deja achiziționate. Costurile au fost de aproape 1,5 milioane euro, conform unor informații obținute de Profit.ro. Acestea urmează să intre în testele cu brokerii și să fie auditate pentru completarea dosarului depus la ASF.
Autorizarea este așteptată cu nervozitate de către acționari după impasul recent. În AGA deja a venit întrebarea despre cine este responsabil de faptul că entitatea nu este operațională la 6 ani de la votul din AGA pentru crearea unei contrapărți centrale românești. Președintele Consiliului Bursei spune că sensul întâlnirii acționarilor nu este de a face o disecție pe un proiect mort, ci acela de a impinge lucrurile înainte. “Nu suntem în situația în care cineva e responsabil pentru ceva“, a declarat acesta.
Creșterea de costuri nu este ceva care să se reflecte numai în faptul că acționarii trebuie acum să vină cu bani de acasă. Îngrijorări sunt legate de imprimarea unor creșteri ale costurilor de tranzacționare. Problema este ridicată de Lucian Isac, director general la SSIF Estinvest Focșani, iar răspunsul lui Tănase este acela că preocuparea e ca, per total, costurile să nu urce.
De asemenea, obiectivul Bursei rămâne același, indiferent de noul plan de afaceri al Contrapărții centrale, acela ca pentru produsele derivate să fie competitive, cu spread-uri mici, costrui mici, cu market-makeri, afirmă directorul Tănase. Pe de altă parte, îngrijorări există. Președintele BVB Hanga afirmă că iau act de majorările de costuri și este o precoupare față de răsfrângerea acestora asupra comisionării promovate la BVB.
Fără venituri și până să aibă dosar complet la ASF, CCP.RO a produs deja o pierdere de 3,44 milioane euro în anii 2020-2023. Povara, însă, abia acum urcă, având în vedere costruile cu furnizorul soluției de support tehnologice. Pentru anul în curs, pierderea este estimată la 2,87 milioane euro. Acesteia ar urma să i se adauge un alt rezultat negativ de 2,53 milioane euro în 2025.
Contrapartea Centrală ar urma să devină profitabilă abia în 2027, în condițiile respectării calendarului, câștigul net urmând să urce la 4,02 milioane euro în anul 10, când ar urma să fie și “ieșirea din groapă“ a CCP.RO din punctul de vedere al profitabilității, după un grafic furnizat în planul de afaceri.
Aportul de capital de acum ar urma să asigure susținere entității pentru momentul anilor 2025-2026 în care pierderea cumulată ar urma să se adâncească la aproximativ 9 milioane euro.
Discuții ale Profit.ro cu participanți la Adunare denotă faptul că, la tatonările inițiale, și ceilalți acționari ai CCP.RO sunt dispuși să vină în majorarea de capital pentru a da funcționalitate unui proiect care să stea la baza exienței unei piețe lichide a derivatelor la BVB.
