Cum facem ca împrumuturile acordate de băncile de dezvoltare să fie sigure pentru țările sărace

Liderii mondiali se vor reuni în curând la Paris la summitul pentru un nou pact global de finanțare [3], cunoscut sub numele popular de Summitul Macron. Potrivit lui Catherine Colonna, ministrul francez pentru Europa și Afaceri Externe, obiectivul este de a construi un nou contract financiar între Nordul global și Sudul global.

Printre obiectivele concrete ale summitului se va număra consolidarea accesului economiilor fragile la finanțarea necesară pentru a face față creșterii prețurilor la alimente și energie, tranziția ecologică și provocărilor. Un element-cheie problemă este de a se asigura că acest acces financiar reînnoit nu creează mai multe probleme decât rezolvă.

Este potrivit ca summitul Macron să se desfășoare la Paris, deoarece Franța oferă o pildă de precauție în această privință. În 1947, atunci când era încă vulnerabilă după cel de-Al Doilea Război Mondial, a devenit prima țară care a primit un împrumut de la Banca Mondială. Banca i-a acordat 250 de dolari milioane de euro "pentru a facilita repararea daunelor cauzate de război".

La fel ca în prezent, unul dintre scopurile principale ale împrumutului din 1947 a fost acela de a ajuta guvernul să satisfacă cerințele energetice ale Franței, care erau esențiale pentru ca economia să se pună din nou pe picioare. Împreună cu oțelul, îngrășămintele și grăsimile animale, împrumutul a finanțat [4] importurile de șapte milioane de tone de cărbune și 1,2 milioane de tone de milioane de tone de produse petroliere.

Rata dobânzii de 3,25% și comisionul anual de 1% au făcut ca împrumutul să pară un chilipir. Costul de 4,25% pentru serviciul împrumutului era mult sub condițiile pieței, iar Franța devastată de război ar fi avut puține șanse să găsească capital privat. Împrumutul a fost acordat pe o perioadă de 30 de ani, cu o perioadă de grație de cinci ani și cu rambursări minime în primii zece ani, toate acestea ca o recunoaștere a resurselor limitate ale Trezoreriei franceze și a situației economice dificile a țării.

Condițiile împrumutului seamănă, de asemenea, cu practicile actuale. Banca Mondială a cerut dovada că veniturile au fost utilizate în scopurile aprobate. Personalul băncii a verificat contractele cu furnizorii, până la nivelul facturilor individuale. Negociatorul șef al Franței a considerat acest lucru un afront adus țării. Dar cei aflați în necesitate nu preau au de ales.

Acel prim împrumut de la Banca Mondială continuă să influențeze gândirea oficială. Trei sferturi de secol mai târziu, standardul pentru împrumuturile acordate de băncile de dezvoltare multilaterală (MDB) rămâne de 30 de ani, cu o perioadă de grație de zece ani și rate ale dobânzii minime. În mod similar, accentul summitului Macron se pică pe sprijinirea reconstrucției economice și dezvoltării prin acordarea de împrumuturi pe termen lung, cu dobânzi reduse; singura cerință suplimentară este ca aprovizionarea cu energie să fie ecologică.

Există și o altă paralelă neapreciată. La fel ca în 1947, MDB-urile își transferă în continuare riscul valutar asupra împrumutaților.

În 1950, un dolar costa 3,5 franci francezi; în 1958, rata de schimb a crescut la 4,2 franci. În 1959, a crescut peste 4,9 franci, iar o altă depreciere a împins-o la aproape 5,2 în 1969. În total, costul în franci al plăților de dobânzi în dolari a crescut cu 50%.

Plățile anuale ale guvernului francez au crescut și mai mult, deoarece perioada de grație inițială a însemnat rambursarea principalului în 20, nu în 30 de ani.

Este aceeași problemă cu care se confruntă astăzi țările cu venituri mici. Țările sărace sunt lovite atunci când dolarul crește. Iar ciocanul cade cel mai tare pe cele mai sărace, deoarece perioada de grație a împrumuturilor acordate concentrează plățile într-o perioadă mai scurtă de timp. Astfel, o majorare de capital pentru instituțiile de dezvoltare și o nouă rundă de împrumuturi concesionale, așa cum este probabil să fie propus la summitul Macron, va crea mai multe probleme decât rezolvă, dacă împrumuturile rezultate vor fi din nou denominate în dolari.

În unele cazuri, Banca Mondială își convertește plățile în dolari în  monedă națională prin intermediul unor tranzacții swap. Însă Banca nu ia în considerare riscul valutar în bilanțul său. Aceasta întreprinde conversii în monedă locală doar atunci când poate executa tranzacții de swap valutar în contrapartidă. Nu există astfel de contrapartide pentru monedele țărilor sărace, având în vedere lipsa de lichiditate a acestor piețe.

Mai degrabă decât să furnizeze Băncii Mondiale mai mult capital sau să o autorizeze să se împrumute pentru a putea acorda mai multe împrumuturi în dolari, acționarii reuniți la summitul Macron ar trebui să creeze un fond de garantare care să recapitalizeze Banca în cazul unor pierderi legate de cursul de schimb.

Banca ar putea apoi să includă în siguranță swap-urile valutare și împrumuturile în monedă locală în bilanțul său. În plus, liderii ar putea conveni să extindă unele mecanisme, cum ar fi TCX [5] (dezvăluire completă: unul dintre noi este CEO-ul acestuia), concepute pentru a crea acces la moneda locală indexată pentru statele cu venituri reduse.

Acești pași simpli ar elimina problema cursului de schimb care a bântuit Franța după cel de-al Doilea Război Mondial și care, în mod similar, continuă să afecteze țările cu venituri mici.

Barry Eichengreen este economist și istoric economic american

Copyright: Project Syndicate, 2023.
www.project-syndicate.org 

Linkuri:
------
[3] https://focus2030.org/Summit-for-a-New-Global-Financial-Pact-towards-more-commitments-to-meet-the-1030
[4] https://www.worldbank.org/en/news/press-release/1963/08/02/first-world-bank-loan-sold-in-its-entirety
[5] https://www.tcxfund.com/about-the-fund/
[6] http://www.project-syndicate.org