Agenția Internațională de Rating Moody’s Investors Service a confirmat rating-ul pe termen lung ”Baa3” al operatorului de sistem Transelectrica, deținut în proporție de 58,7% de către Guvernul României, menținând totodată și perspectiva stabilă.
Potrivit Moody’s, rating-ul Transelectrica este dependent de calitatea rating-tului proprietarului său majoritar, statul român, dar și de slăbiciunile continue în guvernanța companiei.
“Proprietatea și controlul, supravegherea și eficacitatea consiliului de administrație și managementul sunt elemente cheie ale evaluării noastre asupra modului în care guvernanța afectează bonitatea.
Compoziția structurii consiliului de administrație pe două niveluri a companiei este puternic influențată de guvernul român și prezintă o lipsă de continuitate, deoarece membrii conducerii și ai consiliilor de supraveghere sunt numiți doar pentru perioade foarte scurte și înlocuiți frecvent.
Ca urmare, observăm lipsa unei strategii clar definite și a independenței manageriale, care se reflectă și în absența unei politici financiare clar formulate. În trecut, acest lucru a condus ocazional la extrageri semnificative de dividende, determinate de acționarul majoritar. Plățile disproporționate ar putea duce la slăbirea lichidității, totuși recunoaștem că distribuțiile anterioare nu au cauzat deficit de lichiditate pentru companie”, se precizează în raportul agenției.
“Afirmarea rating-ului pe termen lung ”Baa3” (”Investment-grade”) reflectă profilul de risc scăzut al Companiei, ca singurul operator care asigură serviciul de transport al energiei electrice în România, susținut de implementarea consecventă a principiilor cheie în cadrul unui regim de reglementare favorabil creditării, performanță și stabilitate financiară coroborat cu un nivel scăzut al datoriilor financiare.
Declarația de rating de astăzi reflectă așteptările noastre că compania va continua să arate valori financiare puternice în noua perioadă de reglementare, care a început la 1 ianuarie 2025 și se încheie la 31 decembrie 2029”, susține Transelectrica.
Moody’s mai remarcă faptul că “pierderile de rețea continuă să fie solicitante, iar respectarea costurilor maxime aferente pierderilor de rețea va fi o provocare pentru Transelectrica”.
Ratingul companiei rămâne însă susținut, pe de o parte de un profil scăzut de risc de afaceri, având în vedere monopolul natural al Transelectrica ca proprietar și operator de rețea de transport a energiei electrice pe deplin reglementat din România și de datele financiare solide, cu numerarul disponibil care depășește în mod regulat datoria restantă
Cu toate acestea, pe baza actualului plan de dezvoltare a rețelei de zece ani, este probabil ca investițiile să crească în a cincea perioadă de reglementare, ceea ce are potențialul de a reduce treptat flexibilitatea financiară a companiei.
“În acest context, luăm în considerare implementarea cu întârziere a programului de investiții al companiei de modernizare și îmbunătățire a rețelei interne și a conexiunilor transfrontaliere care a fost îngreunată de dificultăți în obținerea drepturilor de proprietate și a autorizațiilor de construcție necesare. Ritmul lent al investițiilor a condus la o anumită erodare a bazei reglementate de active (RAB), puternic atenuată de o reevaluare în 2023, iar evoluția viitoare va depinde de execuția cantității mari de investiții a companiei.”, mai afirmă Moody’s.
În consecință, agenția nu se așteptă ca ratingul Transelectrica să îl depășească pe cel al Guvernului României.
