Niciunul dintre respondenții la sondajul efectuat de Profit.ro la finalul anului trecut, în rândul unor analiști și brokeri activi la BVB și în piețele internaționale, nu a indicat cursul euro/leu trecând decisiv peste reperul de 4,60 lei pentru un euro. Miza a fost însă corectă pentru întărirea monedei unice europene în raport cu dolarul SUA, dar și aici piața a mers mai departe decât o indicau cele mai temerare estimări.
Criza guvernamentală de la jumătatea anului, informațiile contradictorii dinspre actuala putere cu privire la măsurile fiscal bugetare, adâncirea deficitului de cont curent ca urmare a cheltuielilor majorate pe produse din import ale populației cu venituri crescute și a viramentelor externe pentru programele de înarmare au condus la o depreciere a leului până la un nou minim în raport cu moneda unică europeană, mișcare accelerată de o tendință regională în ultima parte a anului.
Este un tablou al pieței valutare locale care a luat prin surprindere pe mulți dintre cei activi pe piața bursieră. La sfârșitul anului trecut, doar unul dintre cei 9 respondenți la un sondaj realizat de Profit.ro, respectiv Claudiu Cazacu, Chief Strategist la furnizorul de servicii de tranzacționare forex XTB România, indica trecerea cursului euro/leu peste reperul de 4,60 lei pentru un euro, dar și el oferea ca indicație pentru finalul lui 2017 nivelul amintit.
Mișcarea pieței a excedat orice așteptări, în condițiile în care participanții la poll au indicat valori între 4,40 lei pentru un euro și 4,60 lei pentru un euro, mai aproape de coridorul de variație al anului precedent.
Miza era că parametrii macroeconomici sunt pozitivi și că nu sunt date pentru ca leul să se depărteze de criteriile de stabilitate avute în vedere în anii precedenți. Liviu Moldovan, observator de aproape 20 de ani a pieței valutare locale și a piețelor financiare internaționale, menționa că la nivelul de 4,55 lei pentru un euro este un prag de rezistență foarte puternic și nu identifica motive pentru care acesta să fie trecut. „Începem anul cu un leu slab. Nu văd un motiv puternic pentru ca să slăbească în continuare”, declara Moldovan. În prezent analist la furnizorul de servicii de tranzacționare forex Admiral Markets, Moldovan indica pentru sfârșitul lui 2017 reperul de 4,40 lei pentru un euro.
Cazacu de la XTB care a oferit cea mai pesimistă proiecție asupra leului – dar, s-a dovedit, și cea mai realistă – avea în vedere și derapaje: „Nervozitatea în legătură cu deficitul bugetar și sustenabilitatea unor politici fiscale relaxate, dublate de un sentiment reținut în legătură cu regiunea Europei Centrale și de Est ar conduce în plan secundar performanța PIB-ului.”
Foarte mulți dintre respondenți au mizat corect pe performanța economiei românești, dar nu au estimat în ce măsură aceasta ar putea să se suprapună cu o depreciere a monedei naționale. Ovidiu Dumitrescu, director general adjunct la SSIF Tradeville se număra printre cei care indica o menținere în coridorul de variație 4,40-4,60 lei pentru un euro: „Mă aștept ca economia României să continue traiectoria pozitivă din ultimii ani și, pe acest fond, ca BNR să continue politici care să conducă la o menținere a cursului euro-leu aproape de nivelurile curente.”
O închidere în jurul reperului au mai indicat Laurențiu Roșoiu, director adjunct la Star Asset Management, Ovidiu Șerdean, broker la agenția din Deva a IFB Finwest și Nicu Grigoraș, director de tranzacționare și Front Office la SSIF Intercapital Invest, entitate care s-a retras între timp din piața de brokeraj. „După cum ne-am obișnuit în ultimii 3-4 ani cred că perechea valutară euro/leu va rămâne stabilă și în 2017”, declara Grigoraș.
Dragoș Mesaroș, broker la SSIF Goldring din Târgu Mureș, anticipa un leu încă și mai tare, la reperul de 4,45 lei pentru un euro la finalul lui 2017, cu 4,30% sub reperul de tranzacționare al momentului actual, de 4,65 lei pentru un euro. Proiecția a fost destul de departe, deși argumentația care a stat la baza acesteia - intrări de euro în România în condițiile unei mai bune absorbții a fondurilor europene - a fost confirmată în mare măsură în economia reală.
Miza pe aprecierea leului a fost greșită, chiar într-un an cu performanță economică bună pentru România. Marcel Murgoci, director de operațiuni la SSIF Estinvest Focșani, a indicat coridorul de oscilație de 4,30-4,55 lei pentru un euro, iar Simion Tihon, broker la Prime Transaction a mers pe un palier chiar mai coborât, de 4,30-4,40 lei pentru un euro.
Au mers împotriva consensului pieței și au câștigat
Dacă mișcarea leului a fost surprinzătoare pentru profesioniștii activi pe piețele bursiere contactați de Profit.ro, în schimb aceștia au intuit corect traiectoria celui mai lichid instrument financiar din lume, perechea valutară euro/dolar, în sensul aprecierii monedei unice europene.
Proiecțiile apar post-factum chiar foarte conservatoare, având în vedere că respectivul curs de schimb a ajuns la acest final de an în zona de 1,19 dolari pentru un euro, dar estimările în cea mai mare parte a lor sunt remarcabile având în vedere că au fost realizate la sfârșitul lui 2016, pe fondul unui puseu puternic de întărire a dolarului după câștigarea alegerilor prezidențiale din SUA de către republicanul Donald Trump.
Cea mai îndrăzneață estimare, pentru un curs chiar și de 1,15 dolari pentru un euro, a oferit-o Dragoș Mesaroș de la SSIF Goldring. El furniza argumentul că investitorii vor începe deja să se gândească la oprirea programului Băncii Centrale Europene de achiziții de obligațiuni din piețele secundare și la apariția primelor discuții legate de perspectiva majorării dobânzilor și în Europa. Este o explicație pe care, în prezent, mai mulți analiști din piețele financiare internaționale o oferă pentru întărirea euro.
Nivelul de 1,10 dolari pentru un euro a mai fost indicat de către Cazacu de la XTB, Roșoiu de la Star AM și de către Moldovan de la Admiral Marekets. Timp de peste 10 ani trader inclusiv în piețele forex pentru o casă de brokeraj românească, ultimul dintre ei spunea că ridicările de dobândă pe dolar sunt demult incluse în preț și că ar urma ca în a 2-a parte a anului să aibă prevalență informațiile favorabile euro.
La ideile de trading pentru 2017, el propunea acumularea de poziții de opțiuni CALL în zona de 1,03-1,04 dolari pentru un euro la începutul anului și exercitarea acestora odată cu atingerea reperului de 1,08 dolari pentru un euro, cu un orizont de așteptare de 9 luni. Tranzacția sa imaginară, propusă de jocul consimțit de Profit.ro și colaboratorii săi, a fost instantaneu reușită, ținta fiind atinsă chiar în termen de o lună.
O proiecție mai moderată, de 1,05-1,08 dolari pentru un euro, a fost oferită și de către Dumitrescu de la Tradeville, însă, de asemenea, peste ultima valoare de tranzacționare a anului trecut din zona de 1,05 dolari pentru un euro.
Nu mai puțin de 4 respondenți au mizat însă pe continuarea trendului conturat la finele anului 2016 și au indicat atingerea parității. Este vorba despre Tihon de la Prime Transaction, Grigoraș de la Intercapital, Șerdean de la IFB Finwest și Murgoci de la Estinvest.
