Bursa se relansează cu o sesiune într-o săptămână scurtată de tranzacționare, dat fiind Sărbătoarea Crăciunului. Apoi, în așteptarea Revelionului, calendarul va fi pe mai departe unul rarefiat, ședințele fiind răzlețe, în general, până la finalul anului.
De fapt, investitorii mai au, în total, doar 4 ședințe în care să ia ultimele poziții și să facă rearanjări de portofolii.
Aceasta înseamnă că este și puțin spațiu pentru a imprima o direcție care să devieze drastic indicii. Așa se face că 2025 ar urma să fie unul din cei mai buni din istorie din punctul de vedere al dinamicii cotațiilor.
Nivelul de închidere de 23.857,77 puncte de vineri al indicelui reprezentativ BET este cu 42,68% peste ultima valoare din 2024, de 16.720,75 de puncte, ceea ce înseamnă că investitorii de la BVB se pregătesc să închidă anul sărbătorind performanțe excepționale pentru portofoliile lor de acțiuni lichide.
Este un factor care – concentrând vadul de atenție al investitorilor pe doar câteva ședințe – ar putea ridica lichiditatea respectivelor zile într-o etapă de sărbători care, tradițional, este caracterizată de absența de la “butoane“ a investitorilor.
De fapt, aceasta ar putea fi și intenția. Potrivit unor informații obținute de Profit.ro de la surse din piața de capital, Bursa de Valori București a premeditat, în mandatul fostului director general Adrian Tănase, reducerea numărului de ședințe de tranzacționare din această parte a anului cu un obiectiv precis.
Acesta este legat de atingerea unor parametri în criteriile de promovare a BVB la statutul de piață emergentă ale MSCI. Dacă nivelurile de capitalizare bursieră ale principalilor emitenți și de free-float a acestora nu au fost marea problemă pentru surmontarea actualului statut de piață de frontieră, în schimb criteriul de lichiditate este sub standardele cerute de agenția de evaluare financiară pentru ca o bursă să fie considerată ca emergentă.
Indicatorul ATVR (Annualized Traded Value Ratio) măsoară valoarea tranzacționată anual la o acțiune pe care o raportează la capitalizarea societății și la free-float. Metodologia de calcul nu ia ca reper o medie simplă, ci o ponderează la un anumit număr de ședințe, astfel încât sesiuni cu lichiditate foarte redusă trag în jos indicatorul.
Aici este și zona unde perioadele de Sărbători (Crăciun, An Nou, Paști), dar și etapele proverbialei “letargii de vară“ deteriorează indicatorul măsurat de MSCI. Așa se face că pentru BVB are sens să decidă ca în unele zile din aceste intervaluri să nu se tranzacționeze, deși nu sunt neapărat zile legale de sărbători.
Doar aparent aceasta se traduce prin pierdere de business pentru BVB, prin scăderea numărului de tranzacții procesate. Astfel, dacă unii investitori lipsesc din piață, căutând variante de lungire a vacanței, ei oricum nu vor tranzacționa dacă va fi un calendar mai bogat, iar acei care vor fi prezenți, în orice caz, vor căuta ordinele pe anumite paliere pentru a-și atinge obiectivele legate de pachete deținute sau de profituri marcate chiar și în orarul scurtat de Sărbători.
În acest an, dacă 25 și 26 decembrie sunt oficial zilele de Crăciun, faptul că nu se tranzacționează pe 24 decembrie și 31 decembrie este prin decizie a operatorului de piață, așa cum este indicat pe portalul BVB.
În funcție și de cum s-au potrivit în zilele săptămânii Sărbătoarea Crăciunului, anul 2025 oferă un calendar rarefiat într-o zonă extremă, cu doar 4 ședințe de tranzacționare. Spre comparație, în anul 2020, cel al promovării bursei locale la statutul de piață emergent sub criteriile FTSE Russell, în același interval 20-31 decembrie au fost nu mai puțin de 8 sesiuni.
Numărul a fost chiar mai mare, respectiv 10 ședințe în anul 2021, pentru ca în 2022 să avem din nou 8 sesiuni. Anul 2023 a adus deja o subțiere la 6 a numărului zilelor de tranzacționare din intervalul 20-31 decembrie, acest moment fiind și primul în care Profit.ro a avut acces la primele informații cu priviere la această politică a BVB și ce ar sta în spatele ei.
În 2024 au fost, de asemenea, 6 ședințe de tranzacționare, însă 31 decembrie a fost zi în care investitorii au putut introduce ordine. Cum în 2025, ultima zi a anului este fără sesiune la BVB și o decizie identică a fost promovată pentru Ajunul Crăciunului, calendarul se rarefiază la un nivel în care nici nu ai nevoie de toate degetele de la o mână pentru a număra ședințele.
Este și varianta care nici nu mai lasă timp pentru mutări decisive în piață ale traiectoriei cotațiilor. Astfel, este de așteptat ca anul să fie unul al unei performanțe deosebite cu o apreciere medie apropiată de 40% a indicelui BET.
Ironia este că strategia calendarului restrâns persistă, deși specialiști din piață spun că bursa românească s-a depărtat de perspectiva unei promovări la statutul de piață emergentă în contextul unei înăspriri a criteriilor MSCI, ajustări care vin după etapele inflaționiste și intrarea cotațiilor de pe marile burse ale lumii în alte zone din punct de vedere nominal.
Relicvă sau nu a mandatului lui Tănase, politica unui calendar rarefiat la final de an își atinge un extrem în anul 2025, dar interesele converg și cu angajații Bursei, ai caselor de brokeraj și ai fondurilor de investiții care vor avea mai multe zile libere la final de an.
Crăciun Fericit!
