Coronavirusul și perspectiva anticipatelor au scăzut semnificativ dobânzile la care se împrumută Guvernul. Pentru unele împrumuturi, Finanțele au obținut dobânzi comparabile cu 2017-2018

Guvernul s-a împrumutat în februarie la dobânzi în scădere, în foarte multe cazuri semnificativ mai reduse comparativ cu cele înregistrate în vară-toamnă, înainte de înlocuirea executivului susținut de PSD cu cel al PNL. Motivele pentru scăderea dobânzilor sunt repoziționarea investitorilor, care încep să prindă în preț organizarea de alegeri anticipate, dar și reducerea dobânzilor statelor pe piețele globale, în contextul în care investitorii se reorientează dinspre plasamente văzute ca fiind mai riscante, cum sunt cele în acțiuni, către active mai sigure, în mare parte datorie emisă de guverne.

"Piața începe să price-in (prindă în preț, n.r.) anticipatele. În caz de anticipate, ajustarea fiscală va veni mai curand și mai gradual. Probabil anticipatele sunt priced-in peste 50%, dacă ar fi să dăm o cifră. Deci, este probabilă o mișcare mai amplă și de sens contrar a randamentelor titlurilor de stat în lei în cazul în care nu vor fi anticipate decât în cazul în care vor fi. Riscul este asimetric: dacă se confirmă anticipatele, randamentele titlurilor de stat în lei pot să mai scadă marginal. În schimb, dacă nu se confirmă, este de așteptat o corecție mai puternică în sensul creșterii randamentelor. Scăderea randamentelor a fost într-o anumită măsură generată și de evoluția piețelor financiare dezvoltate, unde se manifestă impactul coronavirusului. În general, în astfel de situații, randamentele titlurilor de stat scad, pentru că investitorii se reorientează către active mai sigure (cum sunt titlurile de stat, n.r.). Randamentele la obligațiunile suverane globale au scăzut din cauza reorientării investitorilor către activele sigure, mișcare determintă de coronavirus. Implicit, titlurile de stat românești au urmat aceeași tendință", a declarat pentru Profit.ro Ciprian Dascălu, economist-șef al BCR.

CITEȘTE ȘI Euro scade, dar rămâne peste 4,8 lei. Prețul aurului urcă în continuare și atinge un nou nivel record. Dealer: Leul - afectat de riscul global legat de coronavirus și de incertitudinea politică

După instalarea guvernului Orban, la începutul lunii noiembrie, dobânzile statului au crescut în ultimele două luni ale anului, ca urmare a unui necesar foarte ridicat de finanțare, dar au intrat pe un trend de scădere în ianuarie, evoluție care s-a accentuat în februarie.

Profit.ro a scris, la începutul lunii februarie, că Guvernul PNL s-a împrumutat, în noiembrie, decembrie și ianuarie, la dobânzi mai mari de pe piața internă comparativ cu ultimele trei luni ale Guvernului PSD. De asemenea, evoluția a fost una contrară costurilor de împrumut din regiune, precum Polonia și Ungaria. Motivul creșterii dobânzilor a fost revizuirea deficitului bugetar în urcare pe final de an, decizie determinată, potrivit noului Guvern, de plata unor cheltuieli și facturi întârziate și ascunse de către precedentul Executiv. Brusc, statul a avut nevoie să împrumute semnificativ mai mult în noiembrie și decembrie, motiv pentru care și investitorii au cerut dobânzi mai mari.

Potrivit datelor pentru februarie analizate acum de Profit.ro, scăderea dobânzilor s-a accelerat, iar, pentru jumătate din emisiunile de titluri ale lunii februarie, costurile de împrumut ale statului au ajuns la cel mai redus nivel începând din 2018 și chiar 2017.

În ce privește celelalte emisiuni de obligațiuni, costurile statului cu dobânzile au coborât și în aceste cazuri, după creșterile din noiembrie și decembrie, dar mai puțin și s-au situat a nivelurile văzute în vară-toamnă anul trecut, înainte de schimbarea guvernului.

Perspectiva organizării de alegeri anticipate s-a redus semnifictiv luni, după anunțul Curții Constituționale a României, că există conflict juridic între președinte și Parlament privind desemnarea liderului PNL Ludovic Orban în funcția de premier. PNL, președintele Klaus Iohannis și alte câteva partide doresc să declanșeze alegeri parlamentare anticipate.

Piața internă de titluri de stat în lei este cea mai importantă pentru Guvern, întrucât de aici atrage cea mai mare parte a sumelor de care are nevoie în cursul unui an. De exemplu, anul acesta, din necesarul de finanțare de 86,9 miliarde de lei, Finanțele au planificat ca mai mult de două treimi din sumă, 58,2 miliarde de lei, să fie împrumutată de pe piața internă, iar restul, 6 miliarde de euro (28,7 miliarde de lei), de pe piața externă.

CITEȘTE ȘI GRAFICE Economistul șef al BCR: Investitorii se așteaptă la alegeri anticipate

Pentru astăzi, 25 februarie, Ministerul Finanțelor a programat și o emisiune de obligațiuni denominate în monedă europeană în valoare de 200 de milioane de euro. Emisunile în euro pe piața internă nu au o relevanță deosebită ca volum, frecvență sau costuri de împrumut.

Astfel de emisiuni sunt mai rare și depind de sumele mari în valută de care dispun ocazional băncile locale. Această nouă vânzarea de obligațiuni în euro pe piața internă vine în contextul în care Banca Națională a României a redus rezerva minimă obligatorie aplicabilă pasivelor în valută ale instituțiilor de credit la nivelul de 6%, de la 8%, începând cu perioada de aplicare 24 februarie - 23 martie 2020. Rata rezervelor minime obligatorii pentru pasivele în lei a fost menținută menținută la 8%.

Emisiunile de obligațiuni în lei ale lunii februarie

Sursă date: BNR