ANALIZĂ Trump forțează realinierea globală: cine câștigă, cine pierde

1. Radarul Wall Street

2. Ce a contat ieri

Toți ochii piețelor globale au fost îndreptați spre Washington, în așteptarea deciziei mult-așteptate privind noile tarife comerciale anunțate de administrația Trump. Măsurile prezentate conturează o distribuție asimetrică a presiunii comerciale între regiuni.

Pe scurt:

• Continentul american beneficiază de un tratament mai blând decât se anticipa, sugerând o abordare pragmatică față de vecinătățile strategice.
• Europa primește exact ceea ce piețele anticipau: fără surprize, dar nici concesii. Tarifele anunțate includ: Uniunea Europeană – 20%, Turcia – 10%, Ucraina – 10%, Republica Moldova – 31%.
• Asia este, fără echivoc, regiunea cea mai afectată: tarifele impuse sunt semnificativ peste așteptări, cu impact direct asupra lanțurilor regionale de producție. Cele mai vizate sunt China (54%) și Vietnam (46%), două economii profund integrate în arhitectura globală a producției.

Deși noile tarife impresionează prin amploare și retorică, un raport recent al Deutsche Bank avertizează că reacția piețelor ar putea fi limitată și de scurtă durată. Potrivit băncii, principalul factor care va determina direcția piețelor în perioada următoare nu este regimul tarifar în sine, ci diferențialul de politică fiscală dintre cele trei blocuri majore ale economiei globale: SUA, Uniunea Europeană și China.

Statele Unite par să se îndrepte spre o consolidare fiscală, conform semnalelor transmise de Secretarul Trezoreriei, Bessent. Aceasta implică o orientare spre reducerea deficitului bugetar prin limitarea cheltuielilor guvernamentale și evitarea unor noi măsuri stimulative, o abordare menită să stabilizeze poziția fiscală a guvernului federal. Mesajul vine într-un context de incertitudine politică ridicată, iar negocierile bugetare din Congres vor juca un rol cheie în conturarea așteptărilor privind creșterea economică.

CITEȘTE ȘI FOTO ING Bank introduce un nou serviciu în România

În contrast, Europa și Canada transmit semnale clare de disponibilitate pentru măsuri de sprijin fiscal, iar în China, toată atenția este concentrată pe potențialele decizii ale Comitetului Politic, așteptate în perioada următoare.

În fața acestui șoc tarifar, Beijingul are de ales între două opțiuni strategice. Prima ar fi absorbirea impactului pe plan intern, prin măsuri de stimulare fiscală: creșterea cheltuielilor guvernamentale, subvenții pentru consum și investiții, relaxarea creditului. A doua, cu un potențial mai disruptiv la nivel global, ar fi o devalorizare a yuanului, lăsând cursul USD/CNY să depășească pragul de 7.20 pentru a redobândi competitivitatea externă și a redistribui presiunea tarifară către restul lumii.

Ambele scenarii implică traiectorii distincte pentru valute, fluxuri de capital și active de risc, iar piețele vor reacționa prompt în funcție de direcția aleasă de autoritățile chineze.

Ce urmărim în continuare:

• Evoluția cursului USD/CNY, ca semnal-cheie privind intențiile Beijingului: pragul de 7.20 rămâne un nivel psihologic și tehnic esențial.
• Negocierile bugetare din Congresul SUA, cu accent pe posibile compromisuri între reducerea deficitului și eventuale măsuri de sprijin direcționat.
• Mesajele de la Comisia Europeană și direcția fiscală a noii coaliții de guvernare din Germania.
• Deciziile Comitetului Politic chinez, așteptate la sfârșitul lunii aprilie, care ar putea contura răspunsul oficial al Chinei, fie prin stimul, fie prin ajustare valutară.
• Datele macro post-tarif, în special PMI-urile globale, pentru a evalua robustețea cererii și potențialul de contagiune în lanțurile de aprovizionare.

3. Ce mi-a atras atenția

Potrivit analiștilor de la Goldman Sachs, perspectiva imediată asupra pieței americane este sumbră. Tarifele anunțate vor afecta negativ creșterea economică (GDP), vor alimenta presiunile inflaționiste și vor menține tensiunea asupra pieței de acțiuni din SUA. Nivelul ridicat de incertitudine persistă, fără semne clare de stabilizare.

În acest context, Goldman anticipează  pentru astăzi o sesiune extrem de dificilă, cu o corecție estimată de ordinul a −4% pe S&P 500, reflectând o reacție puternic negativă a investitorilor la noile condiții de piață.

Tarifele anunțate de administrația Trump, estimate la 530 miliarde USD, marchează o ruptură structurală în ordinea economică globală. Impactul lor nu este doar inflaționist, ci potențial recesionar: ele echivalează cu 1,8% din PIB, 8,4% din consumul de bunuri, 18% din PIB-ul industrial și afectează 77% din profiturile sectorului manufacturier. Potrivit TS Lombard, Fed-ul nu va interveni preventiv – relaxarea monetară va veni abia după ce șomajul începe să crească. Trump mizează pe durere economică pe termen scurt pentru a obține reshoring industrial, chiar cu riscul de a declanșa o recesiune.

CITEȘTE ȘI FOTO Piedone obligă magazinele să pună plachetă-anunț pentru cine cumpără tutun. Arată și buletinul!

Pentru piețe, miza nu mai este tariful în sine, ci schimbarea de paradigmă: ruperea contractului nescris dintre dolar și comerțul global care a dominat ultimele patru decenii. Cererea de active în dolari ar putea scădea, ceea ce ar impune un preț mai mare pentru finanțarea economiei americane. Marii perdanți sunt China, ASEAN și Big Tech-ul american, în timp ce America Latină și, eventual, America de Nord ar putea beneficia. Tarifele devin astfel nu doar o unealtă comercială, ci și un instrument de redistribuire fiscală și, posibil, electorală.

  IV.          Semnalele zilei – idei acționabile din analiza de azi

Pe baza informațiilor prezentate și a analizei actuale, iată câteva posibile traiectorii strategice de urmărit în perioada imediat următoare:

• Valute – Poziționare long sau short pe USD/CNY, în funcție de abordarea strategică a Chinei. Nivelul de 7.20 rămâne un prag psihologic și tehnic esențial, cu potențial de declanșare a repoziționărilor globale.
• Acțiuni – Tehnologie – Evitarea Big Tech pe termen scurt, întrucât tarifele afectează lanțurile de aprovizionare din Asia, generând presiune asupra companiilor cu expunere ridicată în regiune (semiconductori, electronice, platforme de producție externalizată).
• Aur  – Rămâne un hedge relevant într-un scenariu cu tensiuni comerciale în escaladare, posibilă devalorizare a yuanului și creștere a aversiunii la risc. Slăbirea dolarului, în contextul incertitudinii fiscale americane, poate fi un catalizator suplimentar.
• Obligațiuni – Dobânzile pe termen lung ar putea scădea dacă piețele încep să includă în preț o răcire economică și o întârziere a reacției din partea Fed. Active precum TLT sau obligațiunile guvernamentale cu maturitate lungă pot beneficia.
• Expunere geografică – Posibilă repoziționare strategică spre Canada și America Latină, regiuni care sunt relativ protejate de valul tarifar și pot deveni beneficiare indirecte ale noii arhitecturi comerciale.

    V.          În loc de concluzie

Numeroase elemente rămân de clarificat, situația rămâne fluidă, iar incertitudinea este considerabilă. Multe întrebări, puține răspunsuri clare.

Rămâne de văzut dacă președintele Trump va permite vreo formă de renegociere a tarifelor.

Pe termen scurt, cum vor reacționa celelalte state? Prin măsuri comerciale de răspuns, menite să contracareze impactul, sau prin politici fiscale interne, care să atenueze presiunea asupra propriilor piețe?

Pe termen mediu, întrebarea-cheie este cum vor fi afectate lanțurile globale de aprovizionare și rutele comerciale.

Pe termen lung, se deschide o altă temă: în ce măsură această reconfigurare va remodela alianțele economice regionale și globale, fie ele cu sau fără implicarea Statelor Unite?

Acest material este oferit doar în scopuri educaționale și nu trebuie interpretat ca un sfat de investiții sau o ofertă sau o solicitare de cumpărare sau vânzare de valori mobiliare.

Justin Ștefan este comentator financiar și investitor retail